Российский рынок
Новая дивполитика МТС
МТС утвердила новую дивидендную политику на 2027–2028 годы, в рамках которой планирует возвращать акционерам до 20% годовой OIBDA: 70% суммы — через дивиденды, 30% — через обратный выкуп акций. Такой объем примерно соответствует дивидендным выплатам за 2025 год (69,9 млрд руб.). Выплаты предполагаются не реже трех раз в год, первая ожидается в январе 2027 года.
МТС де-факто сокращает денежную составляющую доходности миноритарных акционеров: около 30% возврата капитала переносится из дивидендов в buyback. Исходя из прогнозов OIBDA, новая политика предполагает суммарный годовой дивиденд в размере около 25 руб. на акцию в год (доходности на уровне 13%) против 35 руб. в последние три года.
Рост OIBDA не конвертируется в рост свободного денежного потока: капитальные затраты, процентные расходы и лизинг полностью поглощают денежную генерацию, а в 2027–2028 годах компании предстоит пик погашений облигаций. Новая политика дает ей существенно большую финансовую гибкость.
«Аэрофлот» заключил контракт еще на 90 самолетов МС-21
«Аэрофлот» и структуры Ростеха — ОАК, лизинговая компания «Авиакапитал-Сервис» и ОДК — подписали договор на поставку еще 90 самолетов МС-21-310 в 2029–2032 годы. Вместе с ранее заказанными 18 машинами группа должна получить уже 108 новых лайнеров. Итоговый график поставки сдвинут относительно ожидавшегося еще на одиндва года (ранее предполагалось, что поставка 108 самолетов произойдет в период со второй половины 2026 года по 2030 год).
MC-21, который является среднемагистральным узкофюзеляжным самолетом вместимостью 163–211 пассажиров, сопоставим с наиболее популярными иностранными моделями семейства Boeing-737 и Airbus-320. Это позволит «Аэрофлоту» возобновить рост объемов перевозок. Сейчас перевозки почти не увеличиваются из-за отсутствия доступа к иностранным судам. МС-21 еще проходит сертификационные испытания и должен завершить программу только в 2027 году.
Глава Минпромторга Антон Алиханов сообщил, что по мере масштабирования производства стоимость одного МС-21 будет снижаться до уровня ниже 7,5 млрд руб. Таким образом, 90 самолетов могут стоить 675 млрд руб. В стоимость сделки также вошли тренажеры, обучение летного состава и послепродажное обслуживание в течение 22 лет, причем обслуживанием парка займется сам производитель.
Глобальные рынки
Рынок США: разнонаправленная динамика индексов на фоне первого с 2023 года повышения ставки ФРС
Американский рынок завершил неделю разнонаправленно на фоне первого с 2023 года повышения ставки ФРС и выхода доходности 10-летних UST к 5%. S&P 500 почти не изменился (-0,08%), Nasdaq Composite вырос на 0,72%, тогда как Dow Jones потерял 1,69%, а Russell 2000 снизился на 1,68%. Расхождение индексов отражает предпочтение инвесторов в пользу крупных технологических компаний с устойчивой прибылью в ущерб чувствительным к ставке цикличным бумагам и малой капитализации. После недавнего снижения S&P 500 торгуется на уровне 19 годовых прибылей — минимального мультипликатора с апреля 2025 года.
Секторальная картина была преимущественно отрицательной: в плюсе закрылись только здравоохранение (+1,90%), телекоммуникации (+1,83%) и информационные технологии (+0,53%). Хуже рынка выглядели коммунальный сектор (-2,72%), финансы (-2,31%), недвижимость (-1,97%), материалы (-1,89%) и промышленность (-1,66%), что указывает на давление роста ставок на капиталоемкие и дивидендные отрасли.
Накануне решения ФРС вышли сильные данные по розничным продажам, укрепившие аргументы в пользу ужесточения. Продажи в августе выросли на 1,2% м/м при консенсусе 0,7–0,8% после снижения на 0,5% в июле, годовой рост составил 6,0%. Частично результат объясняется подорожанием бензина — продажи на АЗС выросли на 3,1%. Однако без учета АЗС показатель прибавил 1,1%, а контрольная группа, используемая для расчета ВВП, выросла на 1,4% м/м при ожиданиях около 0,5%, показав максимальный прирост с сентября 2024 года.
Технологический сектор пережил резкую распродажу в начале недели. Глава Anthropic Дарио Амодеи опубликовал эссе с призывом замедлить разработку передовых моделей ИИ из соображений безопасности, позицию поддержали руководители OpenAI и xAI. Рынок воспринял это как угрозу капиталовложениям в ИИ-инфраструктуру: в понедельник индекс PHLX Semiconductor упал на 5,9%, Nvidia (NVDA) и Broadcom (AVGO) потеряли около 3%.
Во второй половине недели полупроводники восстановились на покупках после просадки и позитивных новостях о сделках. Generac (GNRC) подорожала примерно на 40% за неделю после соглашения с Amazon (AMZN) о поставках энергетического оборудования для датацентров объемом 2,4 млрд долл. в 2027–2028 годах с выдачей Amazon варрантов на покупку акций компании на сумму до 340 млн долл.
На предстоящей неделе в фокусе предварительные индексы деловой активности PMI от S&P Global за сентябрь. Среди корпоративных отчетностей наибольший интерес представляют Costco (COST), AutoZone (AZO), Darden Restaurants (DRI), General Mills (GIS) и KB Home (KBH), которые дадут представление о состоянии потребительского спроса и рынка жилья при ставках по ипотеке выше 7%. Отдельным фактором станет встреча лидеров США и Китая в Вашингтоне. При доходности 10-летних трежерис вблизи 5% и заложенном рынком втором повышении ставки до конца года любые сильные макроданные будут усиливать давление на чувствительные к ставке сегменты рынка.
