Последние недели оказались непростыми для рынка. После более осторожных сигналов Банка России и роста инфляционного давления вслед за ценами на бензин инвесторы начали пересматривать ожидания по дальнейшему снижению ключевой ставки. Из-за этого выросли доходности ОФЗ. Под давлением оказались и корпоративные, и даже локальные валютные облигации. Что это означает для инвестора?
Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок облигаций в среднесрочной перспективе, поскольку цикл снижения ставок продолжается. Однако ожидаем повышенной волатильности и отмечаем рост относительной привлекательности флоатеров, особенно для консервативных портфелей, говорит управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев. Их купон привязан к рыночным ставкам, поэтому сценарий более длительного сохранения высокой ключевой ставки работает в пользу инвестора.
В то же время для долгосрочных инвесторов коррекция сделала облигации с фиксированным купоном еще интереснее. К примеру, доходности длинных ОФЗ уже превышают 16%. А если Банк России сможет вернуться к более активному снижению ставки, именно такие бумаги имеют наибольший потенциал для переоценки.
Главный вывод — нынешняя коррекция не означает, что облигации перестали быть интересными, хотя рынок и закладывает сценарий более осторожного снижения ключевой ставки. В такой ситуации наиболее рациональным выглядит диверсифицированный подход: сочетать флоатеры, которые выигрывают от более длительного периода высоких ставок, с качественными облигациями с фиксированным купоном, способными прибавить в цене с возобновлением смягчения денежно-кредитной политики.