Российский рынок
«Аэрофлот» представил ожидаемо слабый отчет за I квартал
«Аэрофлот» представил ожидаемо слабые результаты по МСФО за I квартал. Выручка выросла на 6% г/г, до 201,1 млрд руб., за счет роста пассажирооборота на 7%. Негативный вклад внесло снижение доходной ставки на 0,8% из-за меньшей доходности на международных направлениях.
Скорректированная EBITDA, по оценке компании, снизилась на 17%, до 30,4 млрд руб. Скорректированный чистый убыток составил 8,8 млрд руб. против убытка в 3,4 млрд руб. годом ранее. Поддержку результатам оказали более высокая выплата топливного демпфера в размере 12,5 млрд руб., возврат акциза на топливо в размере 2,5 млрд руб. и снижение топливных затрат.
Долговая нагрузка за квартал почти не изменилась, чистый долг составил 543 млрд руб., соотношение к EBITDA осталось на уровне предыдущего квартала в 3,1х.
Менеджмент подтвердил план по капитальным вложениям на 2026 год в размере 100–120 млрд руб. В этом году компания ожидает поступления четырех самолетов МС21. Четких ориентиров по топливному демпферу на текущий квартал компания не представила, но объем явно ожидается высоким. Несмотря на рост перевозок, топливные расходы остаются под контролем благодаря демпферу и снижению цен на топливо.
Сезонно сильное начало года для «Транснефти»
«Транснефть» также представила отчетность за I квартал по МСФО. Выручка почти не изменилась в годовом и поквартальном сопоставлении, составив 361 млрд руб. Рост тарифов был компенсирован снижением объемов прокачки, при этом доходы от перепродажи нефти почти не изменились.
EBITDA снизилась на 2% г/г под давлением более высоких расходов на оплату труда, но выросла на 15% кв/кв, до 155 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 1 п. п. г/г, составив 43%. Чистая прибыль сократилась на 9%, до 73 млрд руб., но в поквартальном сопоставлении отразила восстановление после убытка конца 2025 года за счет отсутствия разовых неденежных потерь. Кроме того, I квартал обычно наиболее прибыльный за счет минимального эффекта роста расходов с начала года.
Компания показала сильный свободный денежный поток, в размере 41 млрд руб. с доходностью в 4,1%. Компания сократила капитальные затраты на 32% кв/кв и 2% г/г. FCF был использован для погашения долга. Чистая денежная позиция выросла при этом с 285 млрд руб. до 326 млрд руб. Это может оказать поддержку прибыли за счет более высоких процентных доходов по депозитам в последующие кварталы.
С учетом коэффициента выплат в 50% вклад I квартала в дивиденд за 2026 год составит 49 руб. на акцию при доходности в 3,5%.
Глобальные рынки
Ралли чипмейкеров споткнулось о Broadcom
Основные американские фондовые индексы завершили неделю снижением. Лидером падения стал технологический индекс Nasdaq Composite, потерявший 4,68% из-за распродаж акций производителей полупроводников — индекс PHLX Semiconductor (SOX) упал на 10,26% в пятницу и на 4,74% за всю неделю. Russell 2000 в минусе на 2,94%, S&P 500 впервые с марта показал недельное снижение, потеряв 2,59%. Наиболее устойчивым оказался Dow Jones, снизившийся на 0,32%.
Причиной разворота ралли в технологическом секторе к падению стал квартальный отчет Broadcom (AVGO), одного из главных чипмейкеров. Несмотря на рост продаж и прибыли, акции компании упали 4 июня на 12,59%, поскольку прогноз выручки от ИИ-чипов оказался ниже прогнозов аналитиков — 16 млрд долл. вместо 17,2 млрд долл. При этом явных провалов у компании нет — у нее есть долгосрочные соглашения о поставках с Google, Anthropic и Meta, AVGO уже поставляет чипы OpenAI.
Broadcom включена в «перекрестное финансирование» ИИ-сектора и участвует в сделке фондов Apollo Global Management и Blackstone на 36 млрд долл. по закупке чипов для Anthropic. Именно поэтому любые слабости в отчете одной компании провоцируют сомнения во всех остальных. Впрочем, текущую просадку нельзя назвать обоснованной коррекцией, скорее она выглядит как передышка для рынка после сильного роста и возможность для наращивания позиций.
Поддержку рынку оказала макростатистика. Отчет по занятости за май подтвердил устойчивость экономики США: число новых рабочих мест вне сельского хозяйства составило 172 тыс., вдвое превысив консенсус-ожидания на уровне 80 тыс. Кроме того, данные за апрель были пересмотрены вверх с 115 тыс. до 179 тыс. Уровень безработицы остался на уровне 4,3%. Релиз данных JOLTS отразил рост числа открытых вакансий в апреле до 7,618 млн против 6,79 млн в марте.
Данные PMI также подтверждают силу экономики США, но в то же время подчеркивают и сохраняющееся ценовое давление. Так, релиз от ISM отразил рост промышленного PMI на 1,3 пункта, до 54 в мае, опередив консенсус и отразив максимум за последние четыре года. Компонент новых заказов растет пятый месяц подряд, ценовой компонент указывает на инфляцию двадцатый месяц подряд. PMI для сервисного сектора также поднялся — с 53,6 до 54,5 пункта, рост новых заказов усилился, а компонент цен достиг самого высокого уровня с августа 2022 года. При этом в обоих секторах индексы занятости оставались в зоне сокращения.
